オプションの「ガンマ（γ）」
ガンマ（γ）とは、原市場（日経２２５など）の動きに対するプレミアムの
変化率であります、デルタ（δ）の変化の大きさを表しています。
そのことは、ガンマ（γ）は原市場（日経２２５など）の変動に伴う
リスクの大きさを表すともいえます。
ですから、ガンマ（γ）の数字が大きいほどリスクが高くなりまする。
例えば、ある株式のコールを１０枚売り建てたとする。
このときコール（１枚）のデルタ（δ）は４０（％）であったとします。
デルタ（δ）はトータルで４０（％）×１０（枚）＝４００（％）。
ここで、デルタ（δ）１ ０ ０（％）のオプションリスクは、現市場での
リスクに置き換えると、株式１ ０ ０株ぶんに当たると仮定します。
（このリスクは原市場によって枚数が異なります）
１単位［枚］＝１ ０ ０株の動きを表すので、
デルタ（δ）４００（％）は原市場で同株式を４００株ショート（空売り）
している状態と同じリスクを取っている状態になります。
コールの売り は、原市場（株価）の価格が上昇すると損失になります。
ここで、上記の例において、ガンマ（γ）を５としたとき、株が１ドル
上昇するごとに上記コールはどれだけのリスクを伴うのでしょうか？
そして、「ガンマ（γ）５とは何を意味するのでしょうか？」
ガンマ（γ）５とは、 「株価が１ドル上昇するごとにコールのデルタ（δ）が
５（％）増加することを意味します」
コール１０枚ではトータルのデルタ（δ）は５０（％）上昇します。
さらに、株価が１０ドル上昇したらどうでしょうか？
１枚につきデルタ（δ）は５０（％）となり、１０枚では５００（％）となり、
当初のデルタ（δ）のトータル４００（％）と合わせて、デルタ（δ）は
トータルで９００（％）になります。
これは、９００株をショート（空売り）しているのと同様のリスクへと
拡大した、ということになるのですが、もっと噛み砕きますと。
当初、株式４００株をショート（空売り）しているのと
同様のリスクを持っていたものが、株価が１０ドル上昇したことにより、
９００株をショート（空売り）へとリスクが増えたことになります。
このように、
ガンマ（γ）は原市場が変動することに伴うリスクの大きさを示しているのです。
公式であらわしますと、
ガンマ＝デルタ値の変化幅÷原資産価格の変化額
となります。
