プットとは？

 

「相場下落したとしても○○の水準までは行かない だろう」という消極的な想定のもとに仕掛けるのがプットの売りです。

 

例えば今、２００８年５月現在、
日経２２５が、１３０００円だとしまして、
このときの９月限の権利行使価格１３０００円の
プットのプレミアムは１枚１００円とします。

 

この状態の時に「９月限、１４０００円のプット」を売ったとします。

 

なぜ、そのようにしたかと言いますと、
それは、
「２００８年９月第２金曜日（特別清算価格算出日）までに、
日経２２５は１４０００円まで下がらないだろう」
という予想をしたからです。

 

つまり、この場合は、以下の心理が働いているのであります。

 

「日経２２５は、２００８年５月現在１４０００円の価値がついている。
しかし、２００８年９月第２金曜日までに、１４０００円まで
下がることはないだろう。もしくは、横ばい、上昇するだろう。
それなら、日経２２５を１４０００円で買う権利を売って
その代金（プレミアム）を先に手に入れよう。
なぜなら、
日経２２５を１４０００円で買える権利を手に入れても（＝買っても）
１４０００円を超えることはないであろうから、意味がないからだ。」
という心理が働いているのです。　

さて、オプションのプットの売りについて例を挙げて説明します。

 

オプションや日経225オプションのプットの売りでは、
株価などの原資産（株価など）の上昇に伴いプレミアム
が、下がること、または、
オプション取引の実践において非常に重要な数字でありまして、
「将来の変動率に関する市場の予想」を示す
ＩＶ（インプライド・ボラティリティ）の
減少に伴いプレミアムが下がることで、利益が生まれます。

 

大きく分けてまして、以下の例のような、
満期前に決済するパターンと、満期日まで保有するパターンがあります。

例１では、
９月限、権利行使価格１４０００円のプットを
４００円のプレミアム（＝オプション価格）で売り建てたとします。　
（多くの場合、この例のように満期前に精算します。）　

 

この場合は、９月の満期日までに日経２２５を１４０００円で
売りつける権利を４００円で売り建てたことと同じ意味となります。

 

そして、仮に、日経２２５が、プットを売り建てた後に上昇し、
プレミアムが、４００円から３００円に値下がりした時点で、
４００円で売ったプットの権利３００円で買い戻したとします。

 

このときの利益は、４００円−３００円＝１００円の利益
（売買手数料は除く）になります。
（実際の金額はこれに取引単位当たりの数量（倍率）を掛けます。
日経２２５は倍率が、１０００倍なので
１００円×１０００倍＝１０万円となります。）

 

逆に、日経２２５が上がらず、 プットを売った後に値下がり、
プットのプレミアムが５００円に値上がったとします。

 

この時点で、４００円で買ったプットを５００円で買い戻したとします。

 

このとき、４００円−５００円＝−１００円で、
１００円の損失（売買手数料は除きます）になります。

 

（実際の金額はこれに取引単位当たりの数量（倍率）を掛けます。
日経２２５は倍率が、１０００倍なので
−１００円×１０００倍＝−１０万円となります。

例２では、極端な例ですが、
９月限、権利行使価格１４０００円のプットを
４００円のプレミアム（＝オプション価格）で売り立てたとします。

 

 

そして、仮に、日経２２５が、
プット購人後に１５０００円に上昇し、 満期日を迎えたとします。

 

このときの利益は、すでに受け取ったプレミアム４００円となります。
（売買手数料は除く）

 

（実際の金額はこれに取引単位当たりの数量（倍率）を掛けます。
　日経２２５は倍率が、１０００倍なので
　　　　　　　　　４００円×１０００倍＝４０万円となります。

 

反対に、日経２２５が１３０００円に下落して満期日を迎えたとします。

 

そうなりますと、１３０００円−１４０００円＝−１０００円の差額に なりまして、−１０００円の損失となりますあ、実際は、先にプレミアム として４００円をもらっているので、−１０００円+４００＝６００円と なりまして、６００円の損失になります。